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中小银行下沉探索新路径除国有大行、股份行等全国性商业银行外，还有5.5万亿左右的普惠型小微企业贷款是由分布在全国各地的城商行、农商行、村镇银行乃至农村信用社共同完成的。如果说国有大行和全国性股份行是服务民营、小微的骨架，那么众多的城商行、农商行、村镇银行、民营银行及农村信用社则是血管，努力触及身体的每个部位，虽然每家机构在小微信贷上的规模都不大，但在下沉金融服务、支持当地民营小微企业发展方面，数量众多的中小银行依然发挥着不可替代的重要作用。

那抵押率（杠杆）又如何决定呢？对未来的不确定性决定了抵押率。作为借款人，抵押率的设定是为了防范未来抵押资产价值变动的风险，若对抵押资产未来表现十分确信（如国债），抵押率可以设在较高水平。反之，若该资产未来表现的不确定性非常大，那么抵押率必须降低到足以覆盖未来潜在损失的水平上。传统经济学家把利率看作经济中最重要的变量，但在现代金融体系中，杠杆率有时候更为重要，因为杠杆率决定了融资水平，而利率大多是随行就市的（无风险利率）。只有杠杆率高到有违约可能的时候，利率才会蕴含进风险成分，如果抵押率或杠杆足够低，利率则会接近无风险利率，所以关键还是在于抵押品。不同的金融合同，可能利率是相同的，但杠杆率却不同，杠杆率是金融合约的重要维度。货币政策到目前为止还没有太关注杠杆率，这实际上是非常大的错误，导致了基于利率的货币政策的失效。

特朗普政府高调推行的“美国优先”政策是美国对外经贸战略的重点，因而与贸易保护主义与否无关，而是以国际经贸秩序全面改变为目的的新国际主义。这是一个由霸权国发动的秩序修正工程：摒弃既有的多边国际秩序，重建一个以美国为中心、且利益极大化的新国际主义秩序。

当桂宏正急匆匆赶回老家时，看到父亲眼睛睁着，似乎在等待自己归来，嘴巴张着，似乎在念叨小孙子的名字……“过去10年，我们身边的老板换了好几茬，我们也有机会去别的地方做生意，但是我们始终没换地方，酒铺也一直保持着原来的样子，一点没变过。”桂宏正说。“‘小耗子’走得再远，也走不出我们的心啊。我们一直在等着‘小耗子’回来，我们想，他对这个地方是有记忆的，也许有一天，会突然想起这个地方，然后自己找回来……”

强生日益依赖药品销售，业务在总收益的占比过去十年有所增加，这令伯克希尔出售余下强生股份的决定更加合理。巴菲特不喜欢紧贴临床实验数据，这是为什么医疗保健股在伯克希尔的投资持股之中只占低比例。所以预期强生很快便会放弃。特许通讯通讯服务供应商特许通讯也是有可能遭剔出投资组合的选股。伯克希尔持有的超过540万股特许通讯股份价值27亿美元，是伯克希尔第15大持股。

“随着新增产能陆续投产释放，国内煤炭供给能力将不断增强，而下游电厂在高库存以及低日耗的常态下，用煤需求难以有大幅提升，煤炭价格重心继续下移将是大概率事件。那从明年1月1日起，实行新的电价定价机制后，电价下行，燃煤电厂盈利受损，这将进一步加大煤价下行的压力，因此2020年电煤市场价格降至550元/吨以下，长协煤基准价格降至520元/吨以下或是必然。”张敏表示。